文/周健
01
目前，我们河南在米国上市的企业，大概只剩下以下几家了：鑫苑置业（XIN.NYSE），9月3日收盘价2.04美元，总市值1.08亿美元；正商地产旗下GlobalMedicalREIT，Inc（GMRE.NYSE），9月3日收盘价13.53美元，总市值6.2亿美元；郑州安耐克实业有限公司（ANNC），OTCBB柜台交易市场的“老房客、客”，目前市值只有.96万美元，每股股价0.10美元。
今年5月20日，美国参议院以全数通过《外国公司问责法》，让市场产生中概股可能被“集体退市”的忧虑。其背景，自然与近期纳斯达克计划强行让瑞幸咖啡退市，以及特朗普对中国的一系列政策有关。
此《外国公司问责法》的主旨，是要求在美上市公司财务审计透明，并且不受外国政府拥有或控制。但长久以来，中国禁止企业的审计纪录被转移出国（以防泄密），这就造成了中国企业虽然在美国上市，却不需要完全遵守美国证券法的“通行规则”。
这种情况下，自年以来，中国企业的审计质量一直受到质疑，数十家在美国交易所上市的中国公司被指控存在会计违规行为。8月11日，美国财长姆努钦表示，来自中国和其他国家的不符合会计准则的公司，将在年底前从美国证券交易所退市。
这是狠招。从目前特朗普政府对中国的一贯做法来看，美国有关方面一定会这么干。但这丝毫阻挡中国企业继续赴美上市的步伐。
9月6日，中国证监会副主席方星海在中国国际金融年度论坛上指出，随着近年来中国资本市场不断扩大开放，企业国际化融资更加便利，在引进境外投资者的同时中国企业也大步走出去；年至年6月30日，共有家境内企业到境外发行上市，融资额达亿港元；其中中国企业赴美上市步伐没有停止，“最近贝壳找房在纽交所上市，受到了投资者广泛欢迎，上市以后股价表现也非常好”。
不过，目前美国纽交所并不是河南企业热衷的上市目的地。截至年底，河南省拥有境外上市公司26家，其中在香港交易所上市的企业达到24家。今年上半年，河南新增8家上市公司，但基本上属于境内。
倒是6月27日，有一家位于兰考的河南咱家电子商务有限公司（简称“咱家赚多多”，股票代码ZDD）在美国OTCBB“上市”，主营面对中老年人市场的电商业务，类似于羊群中跑出了一只兔子，让人有点吃惊。
02
与美国证监层收紧“中概股”政策相伴随的，是美国做空机构对中概股的连续做空。
在美国，浑水（MuddyWaters）和香橼（CitronResearch）是做空中概股的主要机构。统计显示，两家公司共做空的“中概股”约有30余家，包括好未来（美股XRS）、新东方、奇虎（美股QIHU）、瑞幸咖啡、网秦、展讯通讯等。
由此“利好”，近年来做空中概股的机构越来越多。据反做空信息中心统计，伯恩斯坦（Bernstein）在年9月做空蔚来汽车，美奇金投资（JCAP）接连做空陌陌、优信和百济神州，Wolfpackresearch年12月做空趣头条，Kochava在年11月做空猎豹移动，等等。
这次做空瑞幸咖啡的浑水成名较早，主要与年后一系列做空“中概股”的事件有关。当时，“中概股”中的东方纸业（ONP）、绿诺科技（RINO）、多元环球水务（DGW）和中国高速传媒（CCME）等，皆因浑水揭露财务报表造假以及欺诈行为，而纷纷遭遇股价暴跌甚至被退市摘牌。
河南当时一批“中概股”企业开始从美国退市，就与此背景有关。
年，河南在国外上市的企业为33家，基本分布于美国、新加坡、香港、英国、德国、加拿大等国家和地区，以香港、新加坡为主。当年5月，美国最大的非银行券商盈透证券宣布，禁止客户以保证金的方式买进家中国公司的种股票。
被列入禁买名单的中国公司，大部分是年以来在纳斯达克上市的中小公司和网络概念公司，约有90家是在美国上市交易，其余的在德国、加拿大或其他市场上市。在不到半年的时间里，有23家中国企业被起诉或被勒令退市。
河南鸽瑞复合材料有限公司（CHOP）即是当时被起诉的纳斯达克上市企业之一。
该公司成立于年12月，前身为郑州二钢，生产精密复合钢带，年位列河南省工业百强之一。年3月，该企业登陆OTCBB，后转板纳斯达克。年10月，一家名为PrescienceInvestmentGroup的做空机构在SeekingAlpha网站发布针对鸽瑞的做空报告，质疑其存在夸大收入、利润的行为。
随后，美国一家诉讼机构Bronstein，GewirtzGrossman对鸽瑞展开了调查。
年9月，鸽瑞董事长路明旺宣布用2.34亿美元资金购买了一组价值9.05亿美元的宋朝瓷器，旋即股票大跌，并遭受投资者集体起诉。起诉书称不信任的原因在于“并未说明这些瓷器由谁负责购买，从何处购买，现在存放在何处，是否上了保险，甚至是否经过鉴定”。
年5月14日，鸽瑞被勒令退市。
中阀科技有着与鸽瑞类似的命运。年12月，以开封阀门、郑蝶阀门为基础的中阀科技在美国OTCBB股票交易所上市，募集资金为万美元；年11月成功转板纳斯达克。年，该公司遭到香橼、浑水等机构做空，年9月11日，公司董事会决定，“愿意主动申请从纳斯达克全球市场退市”，到10月1日重新转至OTCBB市场。
不过，中阀科技的厄运并没有就此终止。年，该公司曾因“提交误导性财务报表”而被美国证券交易委员会(SEC)处罚；年4月，美国内华达州的一名法官向该公司的董事长房某下达了一份逮捕令，并提交给国际刑警组织，其理由是房某“藐视法庭，故意阻挠接管人的接管工作，将中国经营的实体公司的所有权从美国的母公司的控制下非法转移，并再三拒绝接管人提出的向美国股东提供公司的基本财务数据的要求”。
中国耕生矿物公司于年4月在美国OTCBB市场挂牌上市，年3月转版纽交所主板，股票交易代码“CHGS”。旗下耕生国际有限公司注册于英属维尔京群岛，国内实体为年创办于巩义的河南省耕生耐火材料有限公司。年5月，中国耕生矿物“因不能及时递交截止年3月31日止的季度报告，不符合上市规则相关规定”，而遭纽交所问询。到了年5月12日，该公司宣布自愿从纽交所退市，公司股票转到OTCBB市场交易。
众品食业也属在美国退市的典型，不过它是主动提出“私有化”，以应对做空机构可能做出的针对性“猎杀”。该公司于年2月登陆美国OTCBB市场，年12月转升纳斯达克全球精选板，成为中国食品行业首家纳斯达克主板上市公司；到了年，在认真评估了国外资本市场的环境后，他们提出并完成私有化，正式从纳斯达克退市。
“蝴蝶”的煽动之下，在新加坡、英国等国家上市的中国企业，也与年后掀起了退市潮（在新加坡，中资上市企业叫“龙筹股”）。以新加坡为例，年10月，思念食品以0.新元/股的收购价宣布私有化退市计划，完成6年期上市过程；年，心连心化肥从新交所主板正式除牌；而后，伟业控股、阳光控股、杜康控股、湖滨果汁等“龙筹股”也陆续从新加坡退市。
某退市豫企负责人曾公开说明其中原因：“市场交投清淡、流动性差、再融资困难，这种情况下维持上市公司成本高昂，没有意义。同时由于交易量低迷，不少投资者退出困难，大股东收购给大家一个不错的套现退出的机会。”
如今历史再次大规模重演。
03
网上有一句话说的好：“中概股要被集体退市了吗？其实它们只是想回来罢了！”
的确，有些企业主动要求私有化，结束在美国的上市历程，多是想“回来”，在香港或国内主板重新上市。
就技术性而言，现阶段，“中概股”选择在香港二次上市相对成熟很多，不仅可以保留红筹架构（注册地在境外）以及“同股不同权”架构，节省时间和成本，还可以进一步提升公司在国际的影响力。目前已有百济神州、阿里巴巴、网易、京东4家“中概股”公司成功在香港二次上市；与此同时，百胜中国、百度、爱奇艺、哔哩哔哩、携程、新东方、唯品会、华住、宝尊电商等多家“中概股”企业也纷纷传出“寻求赴香港二次上市”的消息。
豫企中的众品食业在年前后也曾谋求走这条路。
回A，也是许多“中概股”的梦想和现实选择，目前只有中芯国际一家红筹架构公司在A股科创板二次上市。不过，它早于年5月从纽交所退市，并不属于“中概股”，只是以香港上市的红筹股身份登陆科创板。所以，“中概股”回A的一般路径是先完成从美股私有化退市，再回归A股提交IPO。
目前，位于鹤壁的天海集团正在往此方向努力。年8月，该公司与已在新加坡上市的河南雪城科技战略重组，通过反向收购（买壳上市）成功控股雪城科技，曲线上市。年因回归控制权退市，并同步启动国内上市准备工作。河南省证监局刚刚公布的全省25家IPO辅导企业中，该企业赫然在列。
但有不少从海外资本市场退市的企业并不一定都有此“好运”，豫企中，盛极而衰、一蹶不振的案例也是比比皆是。
耕生国际控股的巩义耕生耐材，自年起陷入融资担保、民间借贷纠纷，目前债台高筑、濒临倒闭，并将金苑面业等多家名企拖下水来。
鸽瑞的情形豫耕生耐材类似，近几年被各类债权机构强制执行，并牵连到少林客车、多氟多、江河纸业、华意客车等公司代偿债务。年12月，该公司曾向法院提请破产申请。
众品食业于今年6月12日被法院裁定破产重整，涵盖下属17家企业。
中国阀门管控的开封阀门、郑蝶阀门目前也被巨额债务压得喘不过气来，企业早已被列入失信人名单。
年2月，平顶山泓利煤焦有限公司（Scok）从OTCBB转板至纳斯达克进行证券交易，年退市。年年底以来，企业爆发债务危机，旗下资产多已拍卖。
年10月，郑州神阳科技在美国纳斯达克借壳SRKP18,Inc.上市，因为财务信息方面存在疑问，不断遭遇美国市场方面的质疑，在年4月退出纳斯达克市场，转至粉单市场。近几年，企业陷入经营困境，债务诉讼接连不断。
河南雪鸟实业（8S9，年9月在德国法兰克福证券交易所成功挂牌上市）、河南顺城煤焦（BRBH，年5月通过换股方式在美国OTCBB开展证券交易），等等，情形也都与上述案例相似。
值得一提的是一家位于平顶山的专事固体废料回收的“中概股”公司旭龙再生资源，年，其美国公司玉龙生态材料注册于纽约，年6月26日登陆纳斯达克，募集资金多万美元。上市当日，该股开盘价31.25美元，第二天即涨到该股历史上最高的34美元，此后便一路下跌，年9月底收盘时股价仅为1.46美元。
但是10月17日，一条爆炸性的新闻让该股当天暴涨%，从1.75美元涨到10.2美元一股，成交量一夜之间从1.5万股飙涨至0多万股，股价在两天不到的时间里翻了10倍，甚至还因为涨幅过快触发了美股的熔断机制，数次被短暂停牌。
这条所谓爆炸性的新闻，就是该公司宣布用万美元购买了一颗千禧蓝宝石。这颗蓝宝石十分神秘，自面世以来在公开场合仅展示过两次，其中一次是年在奥斯卡颁奖典礼上。
在完成对宝石的购买之后，玉龙生态材料决定把千禧蓝宝石作为公司新的核心业务，与世界各地博物馆合作开展宝石相关的展出活动、制作纪录片、拍成电影和制作游戏，以此来开拓市场和获取现金流。此消息很快又引发该公司股票大涨，总市值从低谷时的多万美元飙升到了近万美元。
自此，旭龙再生资源把公司名称从过去的“YulongEco-MaterialsLimited”改成“MillenniumFineArtLimited”，并将主要业务转向艺术品投资收藏领域，实现艺术品的证券化。年12月，该公司用万美金买了一张米开郎基罗的油画《耶稣受难》(Crucifixion)，并为此发行万股股票募资。短短3个月，该公司股价上涨了%。
不过很快，这家公司就从纳斯达克摘牌退市。有关资料显示，更名后的旭龙再生资源，其美国公司的董事长即为《耶稣受难》一画的原持有者。
退市之后的平顶山旭龙再生资源，很快陷入经营困境，近几年债务官司不断，其创始人朱玉龙及旗下多家公司的资产已全被查封，并被列为失信人。
出现如此结果，只能说，都是“玩资本”玩出来的祸。截至目前，河南从美国、加拿大、新加坡等地证券市场退市的企业，还鲜有成功转板A股或港股的先例，所以我们不得不说，这些企业的可持续经营能力出了问题（相对比较成功的也有，比如思念食品）。
04
这些都成了过往——过去10年，“告别”成了接连不断的主题——也许那发生的一切，从根本上说都是“一场游戏一场梦”，只可算不同阶段的融资手段而已。
今后还会接着发生什么？面对国内外的资本市场，豫企在整体上将会作出什么选择？纳斯达克，会离我们越来越远吗？
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