食饮行业分析师杨勇胜
一、白酒板块：疫情担忧对白酒动销及备货影响有限，短期高端化趋势加速。
疫情反复导致返乡、聚餐受到影响，两周前白酒板块有一些波动，但随后一周以茅台为代表，市场的行情又有明显回暖。从我们跟踪白酒经销商备货、终端消费者变化来看，今年疫情点状出现，限制措施并不是全面封锁，大型的宴席受限，变成小型聚餐，白酒的动销受影响程度不会像去年一样严重。此外小桌后产品高端化会更明显。我们跟踪的一些徽酒和苏酒的经销商在最近增加中高端产品进货量，所以我们对疫情不是特别担心。
当前白酒特点：1.横向估值不贵。以茅台为代表，当前50倍左右估值，相比其他食品饮料行业龙头并不贵。2.次高端价格带放量。在五粮液老窖站上块后，-元的价格带会放量，我们认为这是两三年的逻辑。短期的疫情限制会让此特征更加明显。3.一季度各白酒企业高速增长。根据对一季度发货量等信息反馈，我们估算一季报各家白酒企业都高速增长。4.结构升级利润改善，经销商备货意愿提升。根据最近春节旺季经销商备货和动销反馈来看，高端产品增长比预想好，会带来企业产品提升和经销商利润改善，经销商愿意投的资源和备货意愿也会提升。结合这几点看，白酒春节后还能延续节前的走势。
茅台拆箱利好行业长远发展。大的趋势下最近茅台也有新的动作，要求经销商卖茅台酒的时候要拆箱单瓶销售。我们曾复盘过，白酒行业最大的风险，是茅台批价快速的上涨带来的投资性需求，导致囤货的增多，遇到价格波动后抛售带来的价格压力。我们认为这个拆箱动作带来的结果，是让消费者或经销商囤整箱茅台的投机性需求没法满足，降低茅台投资需求，增多开瓶消费。这就带来整个行业良性的发展时间更长。所以拆箱行动让价格波动之后抛售不会那么多，带来行业良性发展。本来这轮白酒上行周期的韧性（向上的持续性、高端白酒批价回落的幅度）一直都比大家想象的强，茅台这个动作会让韧性持续性更强，对行业更加有利。
白酒板块投资建议：
坚守高端白酒，加大次高端推荐。2月、全年来看估值和去年11、12月策略报告和月度观点提的一样，会不断提升，期间会有资金包括新发基金的波动但趋势不变。和12月、1月不同的是，要加大次高端白酒配置，尤其是次高端里估值偏低的品种。洋河、古井、汾酒、今世缘、酒*。我们测算这些次高端白酒的产品结构提升在春节、端午节包括下半年会比我们想象中更快，21年盈利预测有上调可能。在高端白酒估值提升过程中，次高端白酒估值比较便宜的像洋河、古井估值上升空间被进一步打开。
二、食品板块：成本推动下首推调味品提价能力，